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长江策略:年末抱团会分化吗?重视低估值+通胀链

原标题:年末抱团会分化吗?

摘要

由于当前板块景气尚未出现逆转,短期抱团分化属较典型的交易波动。但出于对12月整体市场相对谨慎的判断,投资上建议多配置低估值板块以对冲结构分化的可能性。

  核心观点

  1。 历史上,抱团在年末有惯性。景气延续,抱团难以系统分化。但全年抱团超额收益若非常明显,年末会出现部分结构分化。

  2。 从风险收益比来看,当下增持机构低配的低估值板块为首选。

  3。 结构上,重视两条线索:低估值+通胀链。方向资产仍是中期主线。

  年末抱团会分化吗?

  临近年末,收益兑现、年底换仓等多重因素影响下,有投资者担忧抱团是否会分化?本周,我们对公募基金的年末行为作一定梳理:

  1)趋势上看,机构抱团在年末有一定惯性。本质上,或与景气延续有关。

  2)结构上,年末抱团在交易层面常现分化。尤其对于抱团超额收益显著的年份,相比抱团超额收益不显著的年份,年末机构重仓股分化的概率更高。

  3)综合而言,由于当前板块景气尚未出现逆转,短期抱团分化属较典型的交易波动。但出于对12月整体市场相对谨慎的判断,投资上建议多配置低估值板块以对冲结构分化的可能性。

  大势观点:年末,通胀对风险偏好的扰动仍需警惕,11月确定性增量资金过峰后,12月行情或偏弱。结构上,建议重视后市低估值板块的阶段性机会,重点关注银行、地产、家电等行业。

  行业配置:建议增配低估值风格,维持“方向资产”主线配置

  持续增配“方向资产”,阶段性重视低估值风格、通胀链:1)四季度低估值风格有望迎来阶段性机会,首选龙头地产、大行及家电。2)“方向资产”重点关注5G、消费电子、风电、光伏等。

  主题配置:关注国资国企改革

  近日,国资委对央企股权激励政策作了相应调整。我们认为这有利于上市央企加大股权激励力度,激发企业活力。建议积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

  风险提示:

  1。 经济增速超预期下滑;

  2。 市场风格超预期调整。

(文章来源:长江策略)

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