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江海证券:央行“降息”以来 基本面出现了哪些变化?

原标题:央行降息以来,基本面出现了哪些变化?——江海证券债市日评

摘要

11月初央行调降MLF利率以来,虽然市场对货币政策的宽松预期和经济的悲观预期明显上升,推动利率快速下行,但从基本面的角度看,11月以来经济已经开始出现一些积极的变化,可能预示着以基建和房地产为代表的下游需求正在企稳,对四季度和明年一季度的经济不可过度悲观,谨防经济预期差对债市的潜在冲击。

  债市投资策略:11月初央行调降MLF本着“早投放早收益”的原则,会有集中投放信贷的诉求,对稳增长原本就会带来较强支撑;另一方面,年初是传统的投资和新开工旺季,地方专项债发行能够为新开工季提供更为充足的资金来源,与信贷高峰叠加,推动新开工季的投资进一步加码。因此即使地方专项债年内不再提前发行,我们也不可对投资过度悲观,反而应该警惕明年一季度投资大幅超预期对债市的潜在压力。

(文章来源:屈庆债券论坛)

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