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兴业证券张忆东:A股和港股有望先抑后扬 科技和价值将引领核心资产牛市

原标题:20191112【兴证全球策略】全球资产荒与中国核心资产牛市新主角——中国权益资产2020年投资策略

摘要

未来数年核心资产依然是中国投资机会的主线,但是,行情的主角会根据估值和盈利的“性价比”而更替。2020年科技股和价值股有望交替成为行情的主角,其中上半年科技型制造业龙头有望表现精彩,是中国稳增长的最大受益者。

  一、全球“资产荒”,内生增长强弱将决定国别资产配置的方向

  1.1、2020年海外“资产荒”可能愈发明显,全球资金配置难度加大,相对于不断超发的各国货币,性价比高而且能够带来持续现金流的安全资产稀缺。全球经济将延续“低增长、低利率”,政策宽松对经济的刺激力度不断弱化。

  1.2、美股2020年“吸金”能力下降,全球资金有望再配置新兴市场。1)美国货币政策仍有望保持宽松但股市已price in 2)美国总统选情影响美股走势,警惕民粹主义“黑天鹅”3)美国经济有压力但衰退风险不大,美股盈利的一致预期不高但仍需提防buyback下滑4)中美贸易谈判有进展,对新兴市场的正面影响更大5)避险情绪减弱,资金从“抱团确定性”转向“高性价比”。

  1.3、中国权益资产迎来全球资金战略性配置的良机。中国持续推进改革开放,中国经济走向高质量发展,内生增长动能造就更多独特性机会,人民币对美元汇率2020年将强于2019年,有利于提升中国权益资产的吸引力。

  二、行情展望:A股和港股有望先抑后扬,科技和价值将引领核心资产牛市

  2.1、先抑后扬,中国经济未来数月“类滞胀”的假象,资本市场短期困扰。未来数年核心资产依然是中国投资机会的主线,但是,行情的主角会根据估值和盈利的“性价比”而更替。2020年科技股和价值股有望交替成为行情的主角,其中上半年科技型制造业龙头有望表现精彩,是中国稳增长的最大受益者。

  2.2、A股:三十而立,战略性配置、逢低布局正当时。1)中国金融整顿之后的“资产荒”在2020年更趋明显,A股市场将成为境内资金配置的热土。2)全球资产荒,外资机构将加大配置与美股差异性大的A股市场。

  2.3、港股:2020年便宜是硬道理,来自内地的优质港股将有大惊喜。2020年港股将“脱敏”,全球投资者将认知“港股市场是中国内地经济的离岸市场”。优质的内资港股将有“戴维斯双击”惊喜,估值修复弹性、盈利改善。

  三、投资策略:以长打短,精选“性价比”高的中国核心资产

  3.1、在低估值高分红领域“守株待兔”,精选房地产银行保险等价值股,关注有安全边际且景气已到低位的周期行业龙头。

  3.2、看好科技股的机会,淘金中国经济增长新动力,包括,5G带动的“To C”和“To B”全产业链发展;汽车、新能源汽车;化工、电力设备、机械等。

  3.3、消费股:整体估值短期略偏贵,更要精选性价比,看好具有科技含量的医药股以及相对便宜的可选消费。

  风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险

(文章来源:张忆东策略世界)

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